4月20日，滬深兩市合計成交達18025億元，創(chuàng)歷史新高。上交所更是因為成交超過萬億，導致系統(tǒng)爆表，創(chuàng)出全球交易所有史以來成交最高值。伴隨市場熱情的飆升，各種觀點爭相交鋒。如何看待這一輪牛市？為什么中國經(jīng)濟在告別高速增長，但股市卻創(chuàng)下交易新高？牛市背后是泡沫嗎？甚至有觀點稱，是因為實體經(jīng)濟不景氣，生產(chǎn)資金和銀行信貸涌入資本市場才促成的牛市。對此，筆者認為值得商榷。

這輪牛市有別于2007年的市場行情，背后的原因是中國發(fā)展戰(zhàn)略的宏觀支撐以及經(jīng)濟改革的內在動力。

從時間節(jié)點上看，中央在2013年9月提出了“一帶一路”重大倡議，隨后資本市場長達七年的熊市宣告終結?！耙粠б宦贰睂⑻崴偎{籌公司全球化進程，進而實現(xiàn)人民幣國際化和中國金融業(yè)的全球化。這輪牛市的啟動，就是以銀行等藍籌股的發(fā)力作為重要標志。如果只看到銀行股自牛市啟動以來已經(jīng)漲了1倍多，那么股價無疑是高的。但是如果你把人民幣想象成美元，把中國的銀行看作是美國的銀行，那么目前中國銀行的市盈率仍然偏低，價值仍然被低估。可以預見，伴隨人民幣國際化和自貿區(qū)金融改革的深入，國內銀行邁向世界并不遙遠。從市盈率看，中國銀行業(yè)向美國銀行業(yè)靠攏的時間表也就是人民幣國際化的時間表。

4000點才是A股牛市的開端。

資本市場往往從另一個角度反映國家經(jīng)濟的微妙變化。2007年，中國A股創(chuàng)下6124點新高，那一年日本GDP總量是5萬多億美元，排名世界第二。2014年，中國以10萬億的GDP總量位列世界第二，幾乎是當時日本的兩倍，而2014年的中國尚在崛起的前夜，未來的潛力有目共睹。當前國內資本市場的火熱，也是市場對于上述變化的正常反應和判斷。

有境外媒體的觀點認為中國應該準備迎接A股超級泡沫的破滅，對此筆者難以茍同。從歷史上看，中國并沒有像有的西方國家那樣具備制造泡沫的“傳統(tǒng)”和“動力”。

什么是泡沫？像郁金香、比特幣之類的東西才是泡沫。一個年GDP總量10萬億美元的國家，其政治穩(wěn)定、社會安全、經(jīng)濟穩(wěn)健、目標明確；這樣經(jīng)濟體中的藍籌公司難道不應該修復其在資本市場的合理估值嗎？如果這都算泡沫，這個世界上什么樣的資產(chǎn)才不算泡沫？

當然，中國實體經(jīng)濟面臨升級轉型陣痛的事實不可否認。然而經(jīng)濟周期的調整是正常現(xiàn)象客觀規(guī)律，任何一個經(jīng)濟體都難以避免。調整會帶來痛苦，同時也創(chuàng)造機會。相比其他國家，中國實體經(jīng)濟的升級轉型不僅有“一帶一路”建議所提供的外部市場空間，還有改革所能激發(fā)的內在活力。

同時也應該看到，雖然4000點才是A股牛市的開端，但投資風險依然不能忽視。長期看，“中國夢”會在資本市場有真實的反映——這并不是說，投資者就能夠把資本市場當作賭場，只注重短期投機，不遵循投資規(guī)律和投資邏輯。

如果將A股看作“中國夢”的載體，那么其蘊藏的投資機會是巨大的。但是，如果把A股市場當作賭場，那么世界上任何一個賭場都是危險的。